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　　卓创资讯豆粕分析师王文深

　　【导语】中国国庆假期时候，好意思豆期货价钱全体回落，11月合约价钱回落至1030好意思分/蒲式耳隔邻。由于中国期货市集休市，需求端较不解确。但好意思豆收割程度加速&巴西大豆播撒鞭策，使得海外大豆价钱承压下行。国内豆粕现货在10月7日价钱较节前全体回落，瞻望节后跟着中国豆粕市集收复往时来回，豆粕价钱先跌后涨。

　　好意思豆期货全体回落  基本面数据全体利空

　　CBOT数据知道，要领北京时刻10月7日11点，大豆11月合约价钱为1030好意思分/蒲式耳，较9月30日收盘价钱1056.75好意思分/蒲式耳下落2.53%。海外大豆期货的下落，一方面是中国市集假期带来的采购需求回落，另一方面，是假期时候海外大豆市集的基本面数据全体对豆粕行情产生偏利空影响。

　　假期时候最紧要的解释是好意思豆的季度库存解释。好意思国农业部数据知道，要领9月1日，好意思国旧作大豆库存总量为3.42亿蒲式耳，同比增多29.46%。其中农场库存量为1.11亿蒲式耳，同比增多54.44%；非农场库存量为2.31亿蒲式耳，同比增多20.1%。由于之前市集预期的库存中值在3.49亿蒲式耳，因此，数据同比增多，但低于市集预期。

　　但淌若把9月季度数据作念近四年的同期对比，会发现2024年的数据是同期最高值，较2021年数据增多了33.59%。同期从结构上看，农场库存在2024年亦然初次站上了1亿蒲式耳，1.11亿蒲式耳的数据较2021年增多了63.24%。因此，库存主要集合在上游库存中，而这部分库存也成为后期市集供应的潜在压力，关于价钱来说，跟着好意思豆新作的收割加速，旧作的供应冲击关于远期的都备价钱变成下行压力。

　　而往时更新的周度数据则有所滚动。要领9月29日当周，好意思国大豆收割率为26%，高于市集预期的24%，前一周为13%，客岁同期为20%，五年均值为18%。从期货的合手仓数据看，要领10月1日，多单都集3周增仓，空单都集5周减仓，而在基本面全体偏利空的影响下，这种多增空减的趋势难以保管。

　　巴西大豆播撒偏慢  丰产预期不变

　　巴西大豆播撒连接节前的偏慢节律。CONAB数据知道要领9月29日当周，巴西2024/25年度大豆播撒率为2.4%，上周为0.2%，客岁同期为4.1%。而要领10月4日，最大产区马托格罗索州播撒程度为2.09%，客岁同期14.25%，5年均值9.47%。干旱高温的天气仍旧是撤销播撒往时鞭策的主要原因。但这并不妨碍市集对2024/25年度的巴西大豆产量合手乐不雅格调，假期时候，StoneX更新巴西2024/25年度大豆产量预估值为1.6503亿吨，较上次预估合手稳。而9月下旬Safras给出的产量预估值更是达到1.7178亿吨。因此，从价钱也不错看到，市集对现在的巴西播撒放缓担忧程度较低。

　　国内豆粕价钱全体回落  上游库存足够

　　10月7日国内生意商部分收复来回，以沿海地区43%卵白豆粕市集主流价钱为例，东北地区3210-3330元/吨，华北地区3150-3170元/吨，山东地区3095-3120元/吨，华东地区3100-3110元/吨，华南地区3120-3130元/吨。假期时候好意思豆期货价钱的回落，是现货价钱下行的主要情谊驱动。而需求端由于在节前卑劣提前备货，因此，供需两头均无法予以市集价钱上行的能源。从上游企业的库存数据看，节前的需求提前导致库存水平出现回落，但都备值的高位仍对价钱变成基本面的偏利空影响。

　　综上，国庆时候，海外大豆价钱下行，关于国内豆粕价钱来说变成下行压力；而国内自己的基本面全体供应足够，卓创资讯瞻望豆粕价钱在节后将以先跌后涨开动为主，风险要素主要在于外盘市集以及国内需求端不足预期。

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牵累裁剪：李铁民